1. 期权的运用方式
在成熟金融市场中,期权更多的时候被用作风险管理的工具,如以美国为代表的均衡型衍生品市场,期权被广泛应用于套保策略。主要期权套期保值有等量对冲策略、静态Delta中性策略、动态Delta中性策略。下面我们以Comex白银期货与期权交易为例,说明投机者如何利用期权在更大程度上获利。情境1:2012年9月初,市场对于美国推出QE3预期不断升温,9月6日白银期货收盘价32.67美元/盎司,执行价格33美元的白银期货期权,看涨期权价格1.702美元/盎司,假设投资者对白银未来走势看多,他有两种投机方案:其一,买入1手12月Comex白银期货;其二,买入1手12月Comex白银期货期权(为简化计算,Comex保证金比例按10%计算,期权多头不支付保证金,期权空头支付保证金与对应期货金额一致)。此后美联储推出QE3,贵金属价格大涨,10月1日白银期货收盘价格34.95美元/盎司,执行价格33美元的看涨期权价格2.511美元/盎司。两种方案下投资者的收益为期货多头,(34.95-33)*5000/(33*5000*10%)=59%。期权多头,如果投资者选择平仓,(2.51-1.70)*5000/(1.70*5000)=47.53%;如果投资者选择执行期权,并且立刻平掉期货仓位,(34.95-33-1.702)/1.702=14.57%(放弃行权)。由此来看,期权多头的收益率虽然不及期货多头,但期权多头的资金占有量(1.702*5000)仅为远小于期货多头保证金的占有量,约为期货保证金占有量一半,且在持仓期间,期权投资者不必担心保证金不足问题。情境2:在QE3推出后,投资者认为白银价格在9月、10月份将走出一个M头,价格在颈线附近,在QE3、欧债危机、美国财政悬崖等大背景下,具有一定避险属性的白银价格不会大跌,但短期内上涨动力也不足,未来一段时间震荡行情可能性更大,因此决定卖出宽跨式期权,赚取权利金。
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2. 期权的策略
在期货套利中使用期权有两点需要避免。第一,避免增加风险,卖出期权而不是期货,会增加投资者风险。第二,避免支出大量会浪费掉的时间价值权利金,从而失去潜在盈利。 随着国内金融创新步伐不断加快,投资者对新的金融工具(期权)运用有着迫切需求。期权市场在欧美已经成熟运行了几十年之久,组合的多样性帮助投资者极大地丰富了交易策略。替代及复制头寸功能 在期货投机交易中,期权具有替代期货头寸和复制期货头寸功能,同时也具有化解价格极端波动风险的功能。 在期权替代功能中,买入看涨期权或卖出看跌期权可以替代期货多头,而买入看跌期权和卖出看涨期权可以替代期货空头。在期权复制功能中,买进看涨期权同时卖出看跌期权可以复制期货多头,而买入看跌期权同时卖出看涨期权可以复制期货空头。当遇到市场极端行情,期货价格可能出现多个涨跌停板,这对头寸相反的投资者来说是个噩梦,但是期权可以帮助锁定风险。 期权替代功能是有限制和先决条件的。仅以替代期货多头头寸为例,如果投资者对行情判断是看大涨,那么买入看涨期权是最好的选择,而卖出看跌期权的不足是上方盈利将被严格限制;如果投资者对行情看小涨,那么卖出看跌期权是较好选择,买入看涨期权因为支付权利金盈利空间要小一些。如果行情出现大跌,买入看涨期权选择放弃行权,风险是有限的,而卖出看跌期权和期货多头的风险则是无限大的;如果行情出现小跌,买入看涨期权因为支付权利金缘故,损益平衡点最高,亏损相对来说最大,期货多头亏损排第二位,而卖出看跌期权或许还能有少许盈利。权利金高低是另一个考虑利用期权与否的重要前提。当市场处于剧烈波动时,隐含波动率非常高将导致期权价格非常贵,这时候从期货投机角度考虑,期权替代优势就比较弱了。 期权复制功能在股票市场更具优势性。从理论上讲,买进看涨期权同时卖出同样条款看跌期权所得出的盈利图和买进标的物头寸是一致的。反之,买入看跌期权同时卖出同样条款看涨期权所得出的盈利图和卖出标的物头寸是一致的。期权保证金优势十分明显,买卖一手原油期货的保证金相比运用原油期货期权复制头寸的保证金要高很多。期权在股票市场更具有优势,不必遵循Uptick限制以及不用借到股票即可卖空。然而,因为期权复制存在两次买卖动作,当遇到流动性差的品种,买卖价差风险和双倍手续费风险会凸显出来。波动率风险也是运用期权复制功能时需要考虑的重要风险。当波动率减弱,权利金减少会降低期权复制功能效果。反之,当波动率增强,权利金增加会增强期权复制功能效果。 期权复制功能有助于化解期货涨跌停板风险。老资格的期货投资者对期货价格涨跌停板从不陌生,像农产品(6.09,0.07,1.16%)市场因为天气因素连续涨跌停板的案例比比皆是。如果期货投资者在极端行情中持有相反头寸是一件极其糟糕的事情,但合理运用期货期权策略可以帮助投资者锁定风险。熟悉期权规则的投资者应该知道期货期权也有强制涨跌停板,但与期货不同的是,期货期权报价序列十分广泛,即使在期货期权自身有涨跌停板限制情况下,也有没触及涨跌停板的虚值期权可以交易。利用期权复制功能可以模拟出期货多头或空头来帮助投资者锁定风险。是一项很有效的保险 在期货套保交易中,期权是一项很有效的保险。不同执行价格相当于给投资者提供不同等级的保险,保险范围越大,保险费用也越高。例如,投资者持有一手价格为100美元7月到期原油期货多头,考虑到未来的价格下行风险,该投资者可选择买入看跌期权进行保护。投资者或许考虑买进1手7月85看跌期权进行保护,如果想获得更大下行保护,可以买进1手7月90看跌期权,或者对期货头寸实施完全保护,选择买进1手7月100看跌期权。当然,随着执行价格升高,投资者所支出权利金即保护成本也会快速上升。相信了解期权价格报价的投资者基本会认为这项保险并不具有优势,因为通常略微虚值的看跌期权权利金还是很贵的。就成本而言,除非原油价格明显上行,否则潜在盈利会因为权利金支出而被明显稀释。 老练的投资者往往会考虑对上面这个保险策略进行修改,以降低用于保险的看跌期权的成本:期货多头拥有者买进一手虚值看跌期权作为保险,同时卖出一手虚值看涨期权以支付看跌期权的大部分或者全部费用,这个策略被称为领圈套利。通过使用这个策略,投资者放弃了某些上行方向的潜在盈利,但也降低了买进看跌期权所支出的成本。投资者对未来行情判断是看大涨、看涨还是看小涨,不同立场决定了上行盈利空间的限制幅度。额外的潜在盈利 在期货套利中,无论是市场内套利还是市场间套利,期权都可以用非常小的风险提供额外的潜在盈利。在期货套利时使用期权,首先不应该增加风险,其次是不应该支付过多的会浪费掉的时间价值权利金。期货期权套利策略往往会遇到头寸一侧变为虚值时,套利的性质开始消失,原来的头寸变为一个更加接近直接买卖的头寸,精明的投资者需要考虑的是做出怎样的善后考虑。 日历套利是一种重要的期权套利策略,也可认为是期货套利的一种替代,但两者存在明显区别。期货市场内套利所涉及的两个合约标的物是一样的(现货),而期权日历套利所涉及的两个期权合约背后的标的物是两个不同的期货合约,例如,买进5月看涨期权,卖出执行价相同的3月看涨期权。因为季节性因素,不同期货合约间的价差波动非常大,期权日历套利是同时在交易的两个套利,一是与两个期权之间的相对定价差异有关,例如波动率,同时与时间的消逝有关;二是两个标的期货合约价差变化关系。在实际运用中,如果标的期货合约价差发生逆转,日历套利投资者的亏损就有可能大于其初始债务。当然,在大部分情况下,期权日历套利的表现较期货套利更好一些,原因是日历套利中期权理论定价优势在发挥作用。套利中的注意事项 如果卖出看涨期权而不是卖出期货,卖出看跌期权而不是买入期货,那么当期货价格大幅上涨,投资者的风险可能急剧上升。如果期货价格急剧上涨,卖出看涨期权就会亏损;当期货价格上涨超过卖出看跌期权执行价格时,卖出看跌期权也会停止盈利。 第二,避免支出大量会浪费掉的时间价值权利金。如果投资者买进平值或虚值的看跌期权而不是卖出期货,其套利的盈利可能性会因为因时减值而被销蚀。取代期货套利唯一可取的期权策略是使用实值期权。如果投资者买进实值看涨期权而不是买进期货,买进实值看跌期权而不是卖出期货,常常可以创造一个比市场内和市场间期货套利更具优势的头寸。然而,在实践运用中,并不建议投资者只买进实值到几乎没有时间价值权利金存在的期权,因为它取消了使用中等实值期权可能有的好处:如果标的期货价格上下起伏波动,即使期货价差表现不尽如人意,期权套利还是有可能盈利。 当投资者满足买入与只考虑实值期权两大原则后,市场出现了高波动。此时,期权套利的一侧极有可能变成虚值,套利的性质开始消失,原来的交易头寸变为一个更加接近直接买卖的头寸。对于投资者来讲,此时需要考虑是继续持有套利头寸还是平仓了结。如果选择继续持有,投资者必须正视头寸中潜在的负面因素,因为这个头寸买进或卖出太多。假设头寸买进过多,如果期货价格下跌,看涨期权就会迅速丧失价值,而看跌期权因为过度虚值而不会获益很多,自然也无法妥善地保护看涨期权。此种情境下,保守处理途径是使用实值期权的标的期货为这个期权套保,而更为激进的途径是使用另一侧标的期货来为这个实值的期权套保。我们知道,市场价格波动存在任何可能性,如果两个标的期货价差并没有扩大反而归零,那么对于期货套利投资者来说肯定会亏损,而对于建立期货期权套利策略的投资者来说,因为中间回补了单边头寸,结果几乎肯定是可以盈利的。综合以上分析,交易者应该认识到,期货期权相对于期货是有优势的,但是这种优势性只有在合理运用期权组合时才能体现出来。在利用期权替代期货投机和套保中,隐含波动率、交易成本以及行情判断都是重要考量因素,而在期权替代期货套利中,降低风险两项原则是交易者必须遵守的,同时,投资组合的善后考虑也是十分必要的。交易者应该明白,期货期权是在期货合约之上而不是现货商品之上的期权,当现实市场环境更加适合于建立期货头寸时,期权应充当配角,起到投资组合增强的效果。应用以及案例目前国内没有期权市场,举例美国Comex白银期货与期权交易,国内白银市场和国际白银市场加上白银期权市场对套利对冲比较好,起到保险作用。其二,买入1手12月Comex白银期货期权(为简化计算,Comex保证金比例按10%计算,期权多头不支付保证金,期权空头支付保证金与对应期货金额一致)。 此后美联储推出QE3,贵金属价格大涨,10月1日白银期货收盘价格34.95美元/盎司,执行价格33美元的看涨期权价格2.511美元/盎司。两种方案下投资者的收益为期货多头,(34.95-33)*5000/(33*5000*10%)=59%。期权多头,如果投资者选择平仓,(2.51-1.70)*5000/(1.70*5000)=47.53%;如果投资者选择执行期权,并且立刻平掉期货仓位,(34.95-33-1.702)/1.702=14.57%(放弃行权)。 由此来看,期权多头的收益率虽然不及期货多头,但期权多头的资金占有量(1.702*5000)仅为远小于期货多头保证金的占有量。 2012年10月25日白银期货价格32.08美元/盎司,执行价格为33美元的白银看跌期权价格1.409美元/盎司,执行价格为34美元的看涨期权价格0.283美元/盎司。投资者卖出看涨、看跌期权各一手。投资者采取策略对应的盈亏平衡点分别为31.32美元/盎司与35.58美元/盎司,即投资者认为到12月底,Comex白银期货价格的震荡区间不会超过31.32美元/盎司到35.58美元/盎司这个区间。到2012年11月26日,两份期权的市场价格分别为看跌期权0.1美元/盎司,看涨期权价格0.275美元/盎司。投资者一个月空头宽跨式期权组合策略收益为(1.409+0.283-0.1-0.275)*5000=$6585。 如果没有期权,尽管投资者能判断出从10下旬到11月中下旬,白银是处在大的上涨氛围中的小回调阶段,价格在震荡中,但只依靠期货交易,投资者将会承担很大的心理压力与资金管理压力。而期权组合策略则可以将投资者的准确判断及时转化成为收益。 这个是Comex白银期货与期权交易案例,国内白银市场也可以操作此方式,国内交易市场如上海黄金交易所、天津贵金属交易所、海西商品交易所,上海期货交易所。白银期权,3个月合约,155千克/张合约,期权费2000元。天津贵金属交易所,天通银交易方式:T+0,15千克/手;方案:顺势操作,买入期权一张,合约总额155千克;费用2000元反向操作,卖出天通银10手,合约总价值150千克。五步连贯股权激励法定股1、期权模式股票期权模式是国际上一种最为经典、使用最为广泛的股权激励模式。其内容要点是:公司经股东大会同意,将预留的已发行未公开上市的普通股股票认股权作为 “一揽子”报酬中的一部分,以事先确定的某一期权价格有条件地无偿授予或奖励给公司高层管理人员和技术骨干,股票期权的享有者可在规定的时期内做出行权、兑现等选择。设计和实施股票期权模式,要求公司必须是公众上市公司,有合理合法的、可资实施股票期权的股票来源,并要求具有一个股价能基本反映股票内在价值、运作比较规范、秩序良好的资本市场载体。已成功在香港上市的联想集团和方正科技等,实行的就是股票期权激励模式。2、限制性股票模式限制性股票指上市公司按照预先确定的条件授予激励对象一定数量的本公司股票,激励对象只有在工作年限或业绩目标符合股权激励计划规定条件的,才可出售限制性股票并从中获益。3、股票增值权模式4、虚拟股票模式定人定人的三原则:1、具有潜在的人力资源尚未开发2、工作过程的隐藏信息程度3、有无专用性的人力资本积累高级管理人员,是指对公司决策、经营、负有领导职责的人员,包括经理、副经理、财务负责人(或其他履行上述职责的人员)、董事会秘书和公司章程规定的其他人员。经邦三层面理论:1、核心层:中流砥柱(与企业共命运、同发展,具备牺牲精神)2、骨干层:红花(机会主义者,他们是股权激励的重点)3、操作层:绿叶(工作只是一份工作而已)对不同层面的人应该不同的对待,往往很多时候骨干层是我们股权激励计划实施的重点对象。定时股权激励计划的有效期自股东大会通过之日起计算,一般不超过10年。股权激励计划有效期满,上市公司不得依据此计划再授予任何股权。1. 在股权激励计划有效期内,每期授予的股票期权,均应设置行权限制期和行权有效期,并按设定的时间表分批行权。2. 在股权激励计划有效期内,每期授予的限制性股票,其禁售期不得低于2年。禁售期满,根据股权激励计划和业绩目标完成情况确定激励对象可解锁(转让、出售)的股票数量。解锁期不得低于3年,在解锁期内原则上采取匀速解锁办法[4]。定价根据公平市场价原则,确定股权的授予价格(行权价格)上市公司股权的授予价格应不低于下列价格较高者:1、股权激励计划草案摘要公布前一个交易日的公司标的股票收盘价;2、股权激励计划草案摘要公布前30个交易日内的公司标的股票平均收盘价。定量定总量和定个量定个量:1、《试行办法》第十五条:上市公司任何一名激励对象通过全部有效的股权激励计划获授的本公司股权,累计不得超过公司股本总额的1%,经股东大会特别决议批准的除外。2、《试行办法》在股权激励计划有效期内,高级管理人员个人股权激励预期收益水平,应控制在其薪酬总水平(含预期的期权或股权收益)的30%以内。高级管理人员薪酬总水平应参照国有资产监督管理机构或部门的原则规定,依据上市公司绩效考核与薪酬管理办法确定。定总量1、参照国际通行的期权定价模型或股票公平市场价,科学合理测算股票期权的预期价值或限制性股票的预期收益。2、按照上述办法预测的股权激励收益和股权授予价格(行权价格),确定高级管理人员股权授予数量。3、各激励对象薪酬总水平和预期股权激励收益占薪酬总水平的比例应根据上市公司岗位分析、岗位测评和岗位职责按岗位序列确定。
3. 期权的基本策略
期权交易有四种基本策略,投资者应根据自身情况以及市场价格变化灵活选用。
1.买进看涨期权
买方策略风险有限而收益潜力却很大,所以颇受保值者青睐。当保值者预计价格上涨会给手中的资产或期货合约带来损失时,就可买进看涨期权。而回避风险的最大代价就是要支付权利金。随着价格上涨,期权的内涵价值也增加,保值者可通过对冲期权合约获得权利金增位;也可以选择履行合约,获得标的资产(或期货合约)的增值。
2.卖出看涨期权
卖方的收益有限,而潜在风险却很大的方式。卖出看涨期权的目的是赚取权利金,其最大收益是权利金,因此卖出看涨期权的人(卖方)必定预测标的物价格持稳或下跌的可能性很大。当价格低于敲定价时,买方不会履行合约,卖方将稳赚权利金;当价格在段定价与平衡点之间时,因买方可能履约,故卖方只能赚部分权利金;当价格涨至平衡点以上时,卖方面临的风险是无限的。
3.买进看跌期权
买进看跌期权是风险有限而收益潜力却很大的策略。看跌期权的买方预测标的物价格将下跌,那么他将获取多于所付权利金的收益;当标的物价格与预测的相反时,他的最大损失也就是权利金。
4.卖出看跌期权
卖出看跌期权是收益有限却风险很大的策略。当标的物价格上涨或基本持平时,可稳赚权利金;如果标的物价格下跌,发生的损失将开始抵消所收权利金,价格跌至平衡点以下时期权卖方将开始出现净损失。
通过以上四种基本策略的分析我们可以看出,交易者采取何种交易方式是基于他们对标的物价格变动趋势的判断。
并且,我们可以看出,其中的多头策略(买入看涨期权或买入看跌期权)具有风险有限、盈利很大的特点,很受保值者的欢迎,因而被广泛用来保值;而空头策略的目的是赚取权利金,主要用来投机,并且只有很有经验的交易者才会采取其中的无保护空头期权策略。
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4. 期权制的介绍
期权制,是由企业的所有者向经营者提供激励的一种报酬制度。通常是给予企业的高级管理人员一种权利,允许他们在特定的时期内(一般3-5年),按某一预定价格购买本企业普通股。这种权利不能转让,但所购股票仍能在市场上出售。
5. 商品期权的策略
完善期货法规体系为使商品期权有法可依,应根据期权交易的特点,修改《期货交易管理暂行条例》,从长期看,按照国际惯例,制定中国的《期货法》,商品期权的监管、交易、结算、风险控制等进行具体的 法律 规定。同时进一步完善《 金融 机构衍生产品交易业务管理暂行办法》,允许期货公司直接涉入期权市场。大力发展做市商做市商制度是确保期权上市成功运行的关键。做市商制度能够保持市场的流动性,缩小价格振幅,保持市场价格的稳定性和连续性,校正买卖指令不均衡现象,抑制价格操纵,更好地发挥价格发现功能,是提高市场流动性和规范发展市场的有效手段。因此根据中国目前的状况,大力培养机构及企业参予,了解并掌握做市商的程序和规则,加强自身的企业经营能力,具备强大的实力以便在期权市场上成为合格的做市商。设计科学合理的合约交易规则,减小市场的风险性期权本身在风险 理论 上较之期货交易相比,风险程度也能放到很大,科学而合理设计交易规则是能否成功推出期权的很重要的因素。在影响期权价格的个因素(期货价格、执行价格、期货价格波动率、到期时间、无风险利率)中,最为关心的是期货价格波动率,因为从某种角度上说,做期权就是做预期波动率,可靠的资料是投资者判断预期波动率的基础。大部分投资者只能依靠通用的数学模型来 计算 期权价格,以决定各种复杂的交易策略。这个模型中只有波动率是个很难确知的变量,它来源于期货行情。可以设想,市场中的大户要操纵期货波动率的难度远小于操纵行情的难度。无法否认,波动率是能够被人为严重影响的。即使根据现时的期权价格推算出隐含波动率,但是也无意义,因为期权价格的基础——期货波动率失真后,期权价格本身的可靠性已大打折扣。这样,就失去了正确策略的基础,使普通投资者承担了严重不对称的风险。所以,在合理设计期权规则及相关管理制度时,还要从这个角度考虑,减轻大部分投资者有可能承担的额外风险。比如公布期权持仓、期货和期权大头寸同时监督等措施,加强监管,防备操纵波动率来达到操纵期权行情的目的。另外,每一个新品种的设计都会面临两个选择——或因循惯例或突破求新。国外期货和期权市场与国内有许多的不同:有的不设涨跌停板,有的采用综合评估风险的SPAN保证金制度,有的以净持仓计算头寸限制,有的甚至不进行实物交割而只采用现金结算。我国有自己的市场特色,国内市场中的交易习惯不可忽略,如:涨跌停板制度、百分比保证金制度、多空分别计算持仓等等。同样,我国期货市场已经运行了十余年,国内市场的投资偏好和市场的风险构成等方面因素也将对我们的规则产生影响。因此,在设计期权交易规则时,既要立足国内又要放眼国际,在管理好风险的前提下,尽力服务好广大投资者。加强期货公司的自身建设,更好为期权市场服务作为期权市场的中介,它的服务及水平好坏将直接影响投资者的参予积极性。因此为推出期权市场交易,必须加强期货公司的自身建设:第一,期货经纪公司要有提供个性化服务的准备;第二,期货经纪公司要 学习 使用风险参数,即便是将来交易品种增加,期货经纪公司仍可以方便地观测其持仓风险;第三,期货经纪公司要加强对交易的风险管理。扩大投资者对期权的认知度投资者可以通过三个方面加深对期货期权的了解——多参加一些相关的培训;通过互联网等信息载体了解海外一些成熟市场期货期权的运作方式;如果可能的话,应多参加期货交易所推出的期权模拟交易。培养一批专业的期权人才在期货市场发展初期,规则设计、系统开发、宣传培训、风险制度等方面都需要从监管部门到交易所、再到期货公司都需要一大批工作人员的大量付出。特别是交易系统的设计和交易过程中的风险控制是最为重要的,这对监管部门、交易所、经纪公司、软件公司也是一个大的挑战。然而一个不了解期权、不熟悉期权交易的人又怎么能保证期权交易的安全运行呢?因此,拥有一批既了解期权又熟悉国内期货市场状况的专业人才,才能加快对期权交易的研究和准备工作,同时又能够对未来期权市场的安全、平稳运行起到极其重要的保障作用。10多年来,中国期货市场机制不断创新,品种不断增加,市场框架不断完善,但是,与期货市场配套的期权却没有推出。按照国际成熟的期货市场体系,只要有期货市场,就需要期权市场与之配套运作,期权交易有利于健全期货市场运作机制,分散期货市场风险,对期货市场的发展有重大意义。尽快推出商品期权交易,是市场的迫切需求,也是稳步发展期货市场的必然选择。
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6. 股票期权的期权做法
(一)成立薪酬管理委员会或股票期权管理委员会。该委员会处于董事会直接管理之下,有权决定公司股票期权的授与人、授予额度、授予时间表,处理突发事件,解释股票期权计划等。然后根据公司扩股计划,在公司历次增资扩股时留出一部分普通股作为股票期权的可用股份。(二)确定股票期权的价格、实施方式和有效期。1、股票期权的认购价可以以股票期权合同签订日前一段时间的股票平均市价为准。2、股票期权的实施有匀速法和加速法两种方法,匀速法即在股票期权的有效期内,每年执行等额期权的办法;加速法是指随着年数的增长,可执行期权的比例也逐年增加的方法。与匀速法相比,加速法更能使企业的长期利益得到保护。3、股票期权的有效期为合同签订后5-10年或管理者离职前。由于管理者和中小股东之间存在着信息的不对称,管理者行使股票期权应有一定的时间限制,而且,公司对这类买卖应予以披露。(三)应注意当遇到公司资本化发行、配股或分割股份时,股票期权应同比例增加。当管理者违反法律时,公司有权收回股票期权的未执行部分。当股价低于行权价时,一般不允许对股票期权重新定价。一般来说,实施股票期权计划的企业应为上市公司。这样可以使行使期权后股票出售和交易比较方便,且价格对交易有关各方都比较公道。上市公司的股票价格是股东利益的市场体现,它是一个对公司经营的各个方面都比较敏感的指标,能够综合地反映企业的经营情况,数据也容易取得。
7. 期权怎么做
期权(Option),又称为选择权,它是在期货的基础上产生的一种金融工具。从其本质上讲,期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价,使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易,行使其权利,而义务方必须履行。在期权的交易时,购买期权的和约方称作买方,而出售和约的一方则叫做卖方;买方即是权利的受让人,而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。
期权合约是一种标准化合约。所谓标准化合约就是说,除了期权的价格是在市场上公开竞价形成的,合约的其他条款都是事先规定好的,具有普遍性和统一性。
期权合约主要有三项要素:权利金、执行价格和合约到期日。
1、权利金
权利金(premium)又称期权费、期权金,是期权的价格。权利金是期权合约中唯一的变量,是由买卖双方在国际期权市场公开竞价形成的,是期权的买方为获取期权合约所赋予的权利而必须支付给卖方的费用。对于期权的买方来说,权利金是其损失的最高限度。对于期权买方来说,卖出期权即可得到一笔权利金收入,而不用立即交割。
2、执行价格
执行价格是指期权的买方行使权利时事先规定的买卖价格。执行价格确定后,在期权合约规定的期限内,无论价格怎样波动,只要期权的买方要求执行该期权,期权的卖方就必须以此价格履行义务。如:期权买方买入了看涨期权,在期权合约的有效期内,若价格上涨,并且高于执行价格,则期权买方就有权以较低的执行价格买入期权合约规定数量的特定商品。而期权卖方也必须无条件的以较低的执行价格履行卖出义务。
对于外汇期权来说,执行价格就是外汇期权的买方行使权利时事先规定的汇率。
3、合约到期日
合约到期日是指期权合约必须履行的最后日期。欧式期权规定只有在合约到期日方可执行期权。美式期权规定在合约到期日之前的任何一个交易日(含合约到期日)均可执行期权。同一品种的期权合约的在有效期时间长短上不尽相同,按周、季度、年以及连续月等不同时间期限划分。
4、外汇期权和外汇实盘交易的价格差异
对于外汇实盘来说,在某一个时点某一个品种只有一个价格;但是对于外汇期权来说,在某一时点某一品种,由于期权面值、执行价格不同、到期日不同,往往有许多个期权价格。
交易方式
期权可以分为看涨期权和看跌期权两种类型,而期权交易者又可有买入期权或者卖出期权两种操作,所以期权交易有四种基本策略:买进看涨期权、卖出看涨期权、买进看跌期权、卖出看跌期权。
1、买进看涨期权
若交易者买进看涨期权,之后市场价格果然上涨,且升至执行价格之上,则交易者可执行期权从而获利。从理论上说,价格可以无限上涨,所以买入看涨期权的盈利理论上是无限大。若到期一直未升到执行价格之上,则交易者可放弃期权,其最大损失为期权费。
2、买进看跌期权
若交易者买进看跌期权,之后市场价格果然下跌,且跌至执行价格之下,则交易者可执行期权从而获利,由于价格不可能跌到负数,所以买入看跌期权的最大盈利为执行价格减去期权费之差。若到期一直涨到执行价格之上,则交易者可放弃期权,其最大损失为期权费。
3、卖出看涨期权
若交易者卖出看涨期权,在到期日之前没能升至执行价格之上,则作为看涨期权的买方将会放弃期权,而看涨期权的卖方就会取得期权费的收入。反之,看涨期权的买方将会要求执行期权,期权的卖方将损市场价格减去执行价格和期权费的差。
需要注意的是:作为期权卖出方,最大盈利为期权费;盈利所指范围的值为负。
4、卖出看跌期权
若交易者卖出看跌期权,在到期日之前没能跌至执行价格之下,则作为看跌期权的买方将会放弃期权,而看跌期权的卖方就会取得期权费的收入。反之,看跌期权的买方将会要求执行期权,期权的卖方将损失执行价格减去市场价格和期权费的差。
需要注意的是:作为期权卖出方,最大盈利为期权费;盈利所指范围的值为负。
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8. 什么是期权,10种常见的期权交易策略
期权(option),是指某一标的物的买卖权或选择权,具有在某一限定时间内按某一指定的价格买进或卖出某一特定商品或合约的权利。和期货不同,期权的买方只有权利而没有义务。期权的许多概念都如买权、卖权、实值期权、虚值期权等都是站在买方的角度来定义的。
1、看大涨,买入看涨期权
2、看大跌,买入看跌期权
3、看不涨,卖出看涨期权
4、看不跌,卖出看跌期权
5、看小涨,进行看涨期权套利
6、看小跌,进行看跌期权套利
7、看多波动率,买入跨式套利
8、买入看涨期权,规避期货空头持仓风险
9、买入看跌期权,规避期货多头持仓风险
10、卖出看涨期权,提高期货多头盈利