外汇储备如何调节国际收支

1. 外汇储备如何调节国际收支

　　国际收支平衡（Balance of Payment）是国际金融的重要课题，数据反映国与国之间的相互贸易往来，以及一国居民与非居民之间的经济和金融活动的流量。

　　一个地区的国际收支直接反映其货物及服务的出入口及外国资金的流向，这为制定对外经贸政策及金融政策的主要根本，并对分析地区经济在国际贸易中的角色及定位有重要参考作用。

　　在进一步讨论之前，我们首先要清楚分别国际收支平衡与国际收支平衡表的差别。

　　国际收支平衡表是以复式簿记型态分为借贷两方，并就每笔交易作借贷等额的纪录，所以在理论上，国际收支平衡表两边同时入账，表上永远是平衡的；不过，实际国际收支却有盈余及赤字的可能。

　　经常账盈余带来优势？
　　国际收支平衡包括三个账户，包括经常账（currentaccount） 、资本账（cap ital account） 及储备（officialreserve），三个账户的总和必定是零，经常账及资本账两个账户贷方项目总和（＋）大于借方项目总和（－），即表示一国出现国际收支盈余，相反则是出现国际收支赤字。因经常账主要是总结出入口数量，所以当经常账的数字，往往表示了贸易顺差或逆差。

　　传统经济概念认为，经常账盈余可为地区带来贸易上的优势，并借货物和服务的出口为地区赚取足够的外汇，以应付进口货物、服务及支付外债利益及股息予外商，加上可靠盈余以提高国家的信贷评级；另一方面，很多经济分析员喜爱把经常账盈余视作影响经济的正面因素，把经常账赤字视为负面因素。

　　事实上，这是对国际收支平衡的计算方法的理解立场不同所致。以香港为例，由于香港实行高透明度的货币发行局制度，当外汇储备变化轻微时，便意味着经常账的盈余是靠资本账的赤字抵销，例如货物出口给经常账带来「加项」，所得资金可以是透过银行存款转账至本地出口商，或由本地出口商提供贸易信贷，这造成资本账的「减项」。这是会计贸易的一体两面，经常账盈余须由资本账赤字抵销，此赤字亦被定义为资本输出，在数字上容易给人误解为资金外流，故若单纯就经常账及资本账的盈余或赤字作为根据作诠释，分析往往会流于片面及不实际。

　　至于庞大的长期经常账盈余，以提供外汇支持国内发展的理据，对一个地区的经济影响是好是坏？以美国上世纪80 及90 年代为例子，美国每年平均的经常账赤字高达800 亿及1300 亿美元，但透过外国资金购买美国国库券、股票及固定资产等的资金流入，足可弥补经常账的赤字，美国的信贷评级亦并没有因此而下调。

　　由于美元是国际储备货币，加上国际贸易多以美元作结算，美国的经验并不一定适用于其他国家，但亦可借此例了解经常账的赤字，并不一定对国家经济发展带来负面影响。

　　现再举另一例子说明，一般经济理论以国际收支平衡来划分国家的四个经济发展阶段：（一）年轻和增长中的债务国；（二）成熟的债务国；（三）新的债权国和（四）成熟的债权国，四种阶段有不同的贸易盈余或赤字指标，但回看现今世界例子，尽管日本、巴西及中国等都录得贸易盈余，但三个国家明显处于不同的发展阶段，故可证明单从国际收支平衡、经常账及资本账盈余等数据，并不可推断对一个国家经济的正面或负面影响。

　　经常账盈余仅可视为国家收入较支出为多，剩余资金可作为国家储备，但此并不可视作必定的有利因素。

　　传统储蓄概念不再适用
　　截至今年11 月底，日本的外储为11010 亿美元，踞全球第二位，但日本自从泡末经济爆破后，经济发展并没有好转，其庞大的储备对挽救经济没有帮助，失业率高企、国民生产总值增长疲弱，长期靠低利率来苟延残喘，可见经常账盈余带来的储备，并不一定是促进发展经济的良方。

　　相反，观看债台高筑的美国，其国债超过13 万亿美元，加上经常账呈赤字，但透过外国资金流入进行投资，得以令这经济强国可以在金融海啸后，可以避免经济崩溃，纵然这是由于美元的金融霸主地位和各国拯救的努力有功所致，但美日两个极端例子说明了一点，就是外贸盈余或赤字的多寡，不一定和经济发展进程挂上等号。

　　事实上，传统的储蓄观念并不适用于现今的经济发展模式，储备的资金并一定表示可以用来发展国家的经济。拥有大量外储，尽管可确保本身的国力、稳定币值、维持良好的国家信贷评级，但在经济发展上却不宜过分渲染。

　　相反，若把资金运用于再投资，则可营造更多回报，让资金滚存，以储备创造财富，对增加国民生产总值、提升贸易出入口，以提高国民生活水平均有正面作用。

2. 外汇储备情况

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3. 外汇储备的相关介绍

商业信用。外汇储备的积累将使出口企业的成本开支无法弥补而倒闭破产。同时大量持有纸币形态的外汇储备，给外汇发行国通过通货膨胀逃脱债务打开了方便之门，会形成持汇国巨额的汇兑损失而导 致银行破产。外汇储备的具体形式外汇储备排名据2009年4月底数据，中国大陆外汇储备排名世界经济体第一，日本居第二，俄罗斯居第三。 据估计，1899年官方世界外汇储备64%主要为英镑。到了1913年该值下降到48%。正如下面图表所示的，纵观外汇储备史，我们不难发现外汇储备的变化基点为100年，而作为全球外汇储备的美元也从1999年的72%下降到当今的62%。外汇储备的变化趋势没有永远。 　　下面的圆形图展示了官方从1999年开始世界外汇储备变动状况。 外汇储备的功能主要包括以下四个方面：一，调节国际收支，保证对外支付；二，干预外汇市场，稳定本币汇率；三，维护国际信誉，提高融资能力；四，增强综合国力，抵抗金融风险。一定的外汇储备是一国进行经济调节、实现内外平衡的重要手段。当国际收支出现逆差时，动用外汇储备可以促进国际收支的平衡；当国内宏观经济不平衡，出现总需求大于总供给时，可以动用外汇组织进口，从而调节总供给与总需求的关系，促进宏观经济的平衡。同时当汇率出现波动时，可以利用外汇储备干预汇率，使之趋于稳定。因此，外汇储备是实现经济均衡稳定的一个必不可少的手段，特别是在经济全球化不断发展，一国经济更易于受到其他国家经济影响的情况下，更是如此。一般说来，外汇储备的增加不仅可以增强宏观调控的能力，而且有利于维护国家和企业在国际上的信誉，有助于拓展国际贸易、吸引外国投资、降低国内企业融资成本、防范和化解国际金融风险。适度外汇储备水平取决于多种因素，如进出口状况、外债规模、实际利用外资等。应根据持有外汇储备的收益、成本比较和这些方面的状况把外汇储备保持在适度的水平上。 外汇储备是一个国家货币当局所持有的用于弥补国际收支赤字、维持该国货币汇率稳定的国际间普遍接受的外国货币，是国际储备的一部分。国际储备包括外汇储备、黄金储备、国际货币基金组织(IMF)中的普通提款权和特别提款权。外汇储备在储备资产中最为重要。回顾中国外汇储备的 发展变化：1996年底，中国外汇储备首次突破了1000亿美元，此后四年，储备上升相对平稳。自2000年起，中国外汇储备呈快速增长趋势。2005年末增至8188.72亿美元，居全球第二位。2006年2月，中国外汇储备达8537亿美元，超过日本，成为全球外汇储备最大持有国。至2010年3月中国外汇储备规模已达24470.84亿美元，稳居全球第一位。中国人民银行2014年7月15日发布数据，6月末中国外汇储备达到3.99万亿美元。还差0.01万亿美元就跃上新的整数关口的微妙数据，折射出中国庞大的外汇储备正在发生悄然而重大的新变化。  国家外汇储备规模（2000年~2009年）单位：亿美元年份  2000  2001  2002  2003  2004  2005  2006  2007  2008  2009  外汇储备  1655.74  2121.65  2864.07  4932.51  6099.32  8188.72  10663.44  15282.49  19460.30  23991.52  中国高额外汇储备带来的问题（一） 中国的外汇储备规模过大，提高机会成本：高额外汇储备使机会成本大大增加，降低了资本的有效使用率。外汇储备是以存款的形式存放在外国银行的，如果不是用于储蓄而用于对外投资的话，可以用于进口或投资，那么收益率则要远远高于储蓄收益，这样就构成了外汇储蓄的机会成本。由此可以看出越多的外汇储备，就有更多的机会成本。（二）高涨的外汇储备影响了货币政策的自主性：开放经济条件下，一国的外汇储备变动是货币供给的重要渠道。一国的货币供应量是由中央银行发行，再通过各种渠道向市场投放的货币数量。外汇占款是中央银行持有外汇储备所对应的货币投放。同时，外汇储备占款具有高能货币的性质，通过乘数效应可以对货币供应产生成倍的放大作用。当中国国际收支持续出现顺差时，外汇市场上供过于求。（三）现行的外汇管理制度，增加通货膨胀压力：1994年初，中国实行了单一汇率制度，在对资本与金融项目实行严格管制的同时，对经常项目实施强制的结售汇制度。该制度规定，除了允许部分外商投资企业开设外汇现汇账户外，对中资企业实行强制结汇，经常项目下的外汇收入除少数非贸易非经营性收入外，都必须卖给外汇指定银行。而外汇指定银行的结算周转头寸等都是有中国人民银行根据实际情况核定的，也就是说，中国人民银行是中国外汇市场最大的买入者。随着中国连续贸易顺差，中国人民银行只能购买超额的外汇，这就造成了基础货币投放量的增大，加上货币乘数的作用，形成过分宽裕的货币供给，加剧了通货膨胀压力，不利于人民银行对国内的宏观经济进行调控。（四）中国巨额外汇储备面临着巨大的汇率风险：从国际金融体系角度观察，中国外汇储备快速上升，但结构仍以美元为主。这使得中国经济增长已有成果和未来命运承受着巨大的汇率风险，特别是美元汇率风险。（五）结构相对单一，增大了储备风险：当今，在中国外汇储备中美元所占的比例较大，每当美元贬值或美国国内出现通货膨胀时，中国外汇储备都会随之贬值，从而造成外汇储备的损失。在经济全球化的今天，由于国际资本迅速大规模地流动，金融市场的利率与汇率波动也将十分激烈，因此汇率风险增大。另外，一国大量地持有另一国的货币资产，势必会带来一定的政治风险。假使中美关系恶化，中国很可能面临持有的美元资产被冻结的风险，使中国的外汇储备遭受重大损失。（六）巨额外汇储备给人民币带来巨大的升值压力，使央行需要使用更多的手段来维持币值的稳定：持续扩大的国际收支顺差，造成了外汇市场供求关系的明显失衡，在中国的外汇管理体制和汇率政策操作下，其结果就是外汇储备的不断积累，这使人民币处于不断增大的升值压力下。事实上，尽管人民币升值问题的出现在一定程度上反映了国际经济利益的矛盾和冲突，但必须承认，经常项目与资本和金融项目“双顺差”的存在是人民币升值压力形成的关键和根源所在。而人民币的升值势必给中国的出口带来不利影响，从而对促进就业和保持经济持续快速发展带来很大的负面影响。

4. 外汇储备的介绍

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